观点：迷因币的投资价值何在？为什么人们不喜欢 VC 币？

注意：本文仅为分享观点，不构成任何投资建议。

在新加坡举办的 Token2049 会议上，迷因人物 Muard 提到加密货币已经进入了迷因币超级周期。这段直播视频在网络上引发了广泛关注和分享。在加密货币市场，迷因币已经成为一个不可忽视的投资方向。然而，迷因的价值是否真正被大众认可，仍然存在争议，尤其是在传统投资者中，他们更倾向于将其视为一种类似赌博的行为。本文将基于个人对迷因市场的观察和理解，探讨迷因币的投资价值及其背后的逻辑。

从注意力的角度理解迷因币的价值

迷因币是注意力经济的一种体现，实际上是注意力的货币化。在当今信息过载的世界里，注意力已经成为一种极其稀缺的资源。正如人们在刷 TikTok 或 Twitter 时注意力被分散一样，迷因凭借其独特的文化符号、幽默的表达方式，甚至是狂热的准宗教性质，成功地吸引并集中了公众的注意力。而迷因币则是这种注意力的货币化表现，将公众的热情与资本流动和市场投机联系在一起。

所谓的迷因币成功并非建立在技术或实用性之上。正如 Muard 在其《迷因币超级周期》演讲中提到的，代币本身就是产品，而不是为现有产品创建的代币。这就是迷因币与其他所谓“价值币”或治理代币的区别。作为一种产品，迷因币严重依赖社交媒体的传播，特别是像 Twitter 和 TikTok 这样的平台。当越来越多的人开始讨论同一个迷因时，这种注意力会产生滚雪球效应。累积的公众注意力吸引了更多的用户、短期投资者、市场投机者，甚至是所谓的“巨鲸”。

此外，迷因币的成功与投资者的 FOMO（错失恐惧）密切相关。在迷因币传播的过程中，吸引眼球的同时也积累了 FOMO。当某个迷因币突然成为热门话题并且价格暴涨时，投资者常常会担心错过一个巨大的投资机会。一个典型的例子就是 BOME 代币，它在短短三天内就被列入 Binance 平台。

迷因币的生命周期

迷因币的本质基于注意力，而注意力是高度波动的。这种市场焦点的迅速转移意味着迷因币的价值可能瞬间崩溃。鉴于这种不确定性，不同的投资者采取不同的策略。我将迷因币的生命周期大致分为三个阶段：PvP 阶段、巩固阶段以及顶级交易所上市阶段。

在 PvP 阶段（通常不会超过迷因币诞生后三天，有时甚至只是几个小时），投资者通常以小额仓位参与，把它当作彩票，目标是在短期内快速进出市场，捕捉机会。这个阶段适合那些具备强大短期交易技能的“赌徒型”玩家，他们熟练使用监控工具，对市场信号高度敏感，并且往往全天候操作。本质上，他们利用的是注意力流动过程中产生的机会。一个简单的例子是快速反应埃隆·马斯克的推文或超级网红（superkol）的帖子，然后使用关键词扫描区块链。然而，PvP 阶段的投资风险极高，因为一旦注意力转移或可持续性下降，这很容易变成“谁跑得快”的游戏。

第二阶段是巩固阶段，持续时间比 PvP 阶段更长。基于我对迷因币投资的观察和思考，我认为一个优秀的迷因，或者说适合较大投资的迷因币，不仅仅追求速度。在这一阶段，投资者有更多的时间做准备，社区也有更多时间发展。巩固阶段中，迷因币的初期热度和背后的叙事成为投资者关注的焦点。那些拥有强大叙事和防御模仿能力的迷因币，未来更有可能重新获得市场注意力。此外，获得二线交易所的支持是这一阶段的重要信号，因为它为做市商提供了参与的场所，而不必从零开始创造一个新的类似迷因币。

第三阶段是迷因币在顶级交易所上市，如 Binance、Coinbase 和 Upbit。这并不是迷因币生命周期的结束，而是一个新阶段的开始，它迈入了主流或接近主流的地位。一旦在顶级交易所上市，迷因币的安全性显著提高，生存风险降低，其未来将主要依赖于牛市中提供的流动性。

迷因币 vs. VC 币

与 VC 币相比，迷因币在这个阶段已成为更主流的投资方式，主要是由于其财富创造效应。简单来说，其他领域和价值币没有带来收益，而迷因币相对来说正在赚钱。

自今年年初以来，VC 币受到了广泛批评，主要有三个方面的抱怨。首先是一级市场和二级市场之间的估值空间被压缩；其次是空投问题；第三是叙事疲劳和不断重复的创新。

首先，高 FDV（完全摊薄估值）加上低流通量使二级市场投资者举步维艰。现在大多数在顶级交易所上线的项目，市值在 10-20 亿美元之间，而 FDV 达到数百亿美元。接下来是持续的代币解锁和抛售压力，导致二级市场投资者没有任何空间。一个鲜明的对比是 Stepn 项目，当 GMT 代币在 Binance 的 Launchpool 上市时，市值仅为 1 亿美元，而其 20 倍的增长将其市值推高至 20 亿美元。如今，几乎没有项目以低于 1 亿美元市值上线，而新项目的热度也远不如 Stepn 当年。

空投问题尤其棘手。项目需要空投猎人来提升估值，但又不愿意将更多代币分配给这些用户，因为空投本质上是将代币分配给内部人士或能使内部人士受益的人。散户投资者处于不利地位，无论是项目团队、巨鲸/机构，还是交易所都占据了优势。随着空投黄金时代的消退，人人都能获利的时代也一去不复返了。如今，工作室和 Sybil 攻击者主导了这个领域，项目团队与散户投资者/空投猎人之间的关系恶化，奖励越来越少。在这种无效的局面下，难怪人们更倾向于通过迷因币市场投机，快速获利。

第三个痛点是叙事疲劳和创新缺乏。许多区块链正在构建相同的基础设施，不断重复创新。基础设施虽然丰富，但应用却很少。这种重复导致了流动性的分散。

虽然迷因币市场中也存在许多阴谋小团体和隐藏的市场操纵者，但他们与用户的关系并不像 VC 币那样对立。无论是散户投资者、项目团队，还是所谓的巨鲸，大家的共同目标都是扩大市场容量。更重要的是，用户有机会进入通常被 VC 币挤占的一级市场的估值空间，在链上获得机会。虽然这些机会越来越难得，但仍然存在，和 VC 币不同，VC 币几乎不给散户投资者留有空间。当然，如果你是一个“赌徒型”玩家，你可以在 PvP 中快速获利退出，而不必过于担心这些更广泛的问题。

旧迷因币与新迷因币

从注意力的角度来看，旧迷因币和新迷因币的发展路径并没有太大区别。即便是市值最大的迷因币 DOGE，在近年来也曾因埃隆·马斯克的推广而出现周期性的价格飙升。已经在主要交易所上市的旧迷因币不再如此依赖短期的注意力爆发，因为它们的规模较大且社区更为成熟，能够维持持续的外部关注。

然而，新迷因币引入了各种新颖的方法。首先，投机的角度变得更加多样化，变成了“将一切变为迷因”。不再仅限于猫和狗；现在我们有动物园主题的币、名人币、政治币、最近的表情符号币，甚至像 Muard 这样的超级网红的持币也成为了投机的对象。其次，随着各种 pump 工具的兴起以及发行代币的低成本，新迷因币的诞生速度加快。现在任何人都可以发行迷因币，许多币分享相同的名称，导致在时机、大小写变体之间的争夺，甚至不同的迷因币之间也开始竞争。

不同区块链之间的竞争也在加剧，Solana 和 Ethereum 是最突出的，之前是 Base 和 Tron，最近则是热门的 Sui 迷因币。

然而，从根本上讲，这并没有偏离注意力的框架。改变的是在这个框架内日益增加的多样性和竞争。

展望迷因币的未来

Vitalik 曾提到，他出售 ETH 或频繁出售社区赠予他的迷因币是为了支持慈善事业。这指向了迷因币未来可能的发展方向——在支持慈善方面发挥重要作用。鉴于迷因的强大社交性和病毒式传播，迷因币未来可能成为资助社会倡议或慈善项目的工具。在这种情况下，社区不仅仅是参与宣传活动或口号，而是可以演变为社会慈善团体，参与线下慈善活动或善举。

当然，迷因和迷因币最重要的一个方面是保持一定的纯粹性——带来快乐和欢笑。如果迷因币转向区块链开发或应用构建，可能会偏离迷因的初衷。当然，这只是我个人的推测和观点。